近期再度回(hui)歸強(qiang)勢，上(shang)周五及本周一連續(xu)兩日(ri)大(da)(da)幅上(shang)漲，突(tu)破4000元(yuan)/噸重(zhong)要整數(shu)關口，主力(li)1805合約創去(qu)年12月(yue)初以來的新高。截至2月(yue)28日(ri)收盤，螺(luo)紋鋼1805主力(li)合約收于4020元(yuan)/噸。我(wo)們認為(wei)(wei)，螺(luo)紋鋼的漲勢仍(reng)未(wei)(wei)結束。一方面(mian)，環保繼續(xu)維持(chi)高壓態勢，供應仍(reng)將(jiang)(jiang)長期受限。環保部表示，未(wei)(wei)來將(jiang)(jiang)制(zhi)定打贏藍天保衛戰三年作(zuo)戰計劃，唐山市政府發布非(fei)采暖季(ji)限產方案征(zheng)求意見稿，限產任務(wu)為(wei)(wei)987.50萬噸。河北省近期開展為(wei)(wei)期1個月(yue)的第五輪大(da)(da)氣環境執(zhi)法檢查專(zhuan)項行動。另一方面(mian)，正(zheng)月(yue)十五過(guo)后，全國范圍(wei)內終端需求將(jiang)(jiang)真(zhen)正(zheng)啟(qi)動，“金三銀四”終端需求釋(shi)放有較(jiao)大(da)(da)的期待空間。

　　供(gong)應端持續(xu)受限

　　從節后環(huan)(huan)保(bao)部及地方政府對(dui)于環(huan)(huan)保(bao)的重(zhong)視程度來看，今年鋼鐵行業仍將面(mian)臨較大的環(huan)(huan)保(bao)壓力(li)，未來不排除繼(ji)續有其他地區(qu)跟進，加碼(ma)環(huan)(huan)保(bao)限產。我們(men)認為(wei)，環(huan)(huan)保(bao)限產或(huo)將代替行政去(qu)產能成為(wei)未來供(gong)給側改革的重(zhong)要抓手。在(zai)這樣的背景下(xia)，未來鋼材供(gong)應端或(huo)將持續受到環(huan)(huan)保(bao)擾動導致(zhi)供(gong)應受限。

　　鋼廠庫(ku)存(cun)偏低

　　Mysteel數(shu)據顯示，節后(hou)鋼(gang)廠(chang)(chang)廠(chang)(chang)內庫(ku)存(cun)合計為730.31萬噸，比去年節后(hou)首周的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼(gang)廠(chang)(chang)大部(bu)分(fen)庫(ku)存(cun)實(shi)際(ji)上已(yi)經被貿易(yi)商(shang)預定，鋼(gang)廠(chang)(chang)實(shi)際(ji)掌握貨權的比例較小。考慮到未來隨時有可能(neng)出(chu)現的減產(chan)，鋼(gang)廠(chang)(chang)近期惜(xi)售情(qing)緒加重。部(bu)分(fen)鋼(gang)廠(chang)(chang)甚至出(chu)現封(feng)單封(feng)庫(ku)、限量或是停止報單的情(qing)況。

　　分區(qu)域來看(kan)，由于持續(xu)受到環保影響(xiang)，從去年9月開(kai)(kai)始，華北地(di)區(qu)下游(you)工地(di)施工大(da)幅(fu)受限，導致大(da)量終端需求(qiu)被壓制。開(kai)(kai)春后，除了新(xin)增需求(qiu)以外，這部(bu)分被壓制的(de)需求(qiu)也將有所釋放，華北區(qu)域的(de)工地(di)需求(qiu)有較大(da)的(de)期待空間。從華東地(di)區(qu)貿易商反饋情況來看(kan)，節后訂單情況較為飽滿，貿易商備貨(huo)積極性一直(zhi)較高。